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首页  »  兴业研究  »  交运信用利差整体上行,15海南航空MTN001成交收益率大幅高于估值—交运行业周报

摘要: 本周交运债市与股市回顾:本周交运信用利差整体上行,低、中、高等级利差均扩大;个券方面15海南航空MTN001以7.1%有成交。

张文      兴业研究分析师

徐运义  兴业研究分析师

1、交运债券市场行情


1.1二级市场利差走势:整体上行


本周交运信用利差整体上行,所有等级信用利差均扩大。高等级交运信用债(AAA)信用利差为65BP,较上周扩大1.9BP;AA+级交运信用债利差本周收于144BP,较上周扩大4.4BP;低等级交运信用债(AA)信用利差为185BP,较上周扩大3.9BP。

1.2本周债券成交情况:国航、中国铁总相关债券成交活跃


本周交运行业成交收益率最高的债券为15海南航空MTN001,成交价为7.1%,高于估值收益率,此债券为永续债,成交收益率高主要原于市场对海航集团高财务杠杆、扩张激进的担忧。中国国航和中铁总相关债券成交活跃,本周各成交6笔。

2.1新发债券方面


2.1.1 本周已发债券


本周已发行交运信用债3只,其中2只为短期融资券,1只为中期票据。发行总规模为32亿元,兴业评分在3+到4+之间。

2、交运股票市场回顾


本周沪深300指数下跌0.1%,申万交运指数上涨0.4%,跑赢沪深300指数。板块方面,机场板块大幅上涨,涨幅6.6%;物流、航空运输、公交板块也出现不同程度上涨,其余板块本周下跌,其中铁路板块下跌2.7%,跌幅最大。


2017年以来,机场板块大幅上涨46.1%,领涨其他板块主要得益于机场收费改革和免税店重新招投标,而公交、物流板块则因行业景气度下行,下跌明显,拖累交运整体涨幅低于沪深300指数。

本周涨幅前五的交运股票分别为保锐科技、怡亚通、上海机场、普路通和万林股份,怡亚通本周复牌后表现良好;跌幅前五的交运股票分别为:厦门港务、东方嘉盛、长航凤凰、厦门空港和象屿股份。

1、运输量数据


货运量方面, 7月铁路货运量同比增长17.7%,铁路货运量连续7月两位数增长。增速方面,铁路>公路>港口整体>港口集装箱。铁路方面,受大宗景气度持续高涨及京津唐地区汽运煤被禁煤炭流量转至铁路等因素影响,7月铁路货运量同比大增17.7%,增速较6月扩大1.4个百分点,连续7月维持两位数增长。公路方面,7月公路货运量同比增长12%,连续3个月货运量维持在两位数增长。港口方面,2017年7月全国港口货物吞吐量同比增长10.3%,环比扩大3.2个百分点,主要系内贸货物量大增所致(港口内贸货物吞吐量7月同增11.8%),其中全国港口集装箱吞吐量同比增长10.2%,增速环比扩大0.4个百分点。


客运量方面,7月铁路承接航空客源,客运量增速环比大幅提高,公路客运继续低迷。增速方面,高速公路客运>民航>铁路>公路。7月民航因天气和航空管制等因素,客运量增速环比下滑3个百分点至11.8%;铁路客运承接航空客源,7月铁路客运量增速环比增加5.8个百分点至9.5%;7月公路客运量同比下滑7.1%,跌幅较上月扩大3.1个百分点,公路客运景气度持续低迷,但高速公路客流量仍保持较快增长。


2、运价数据


干散货运输旺季来临,BDI大幅上涨。随着干散货运输旺季的来临,本周波罗的海干散货指数(BDI)收于1332点,环比上涨12.6%;油运指数(BDTI)为707点,环比上涨3.7%;本周上海出口集装箱运价指数(SCFI)收于774点,环比下跌3.5%。


航空票价同比继续上涨,客座率同比继续下跌。航空票价继续走高,客座率继续下滑。上周航空(2017.8.28-9.03)运价整体上涨2.3%,客座率下滑4个百分点,其中,国内票价上涨2.2%,国内客座率下滑6个百分点;国际票价同比上涨2.7%,客座率下滑1个百分点。

1、本周交运行业重要事件

2、发债企业及上市公司跟踪


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